موجة الديون الكبرى ترفع مخاطر ائتمان شركات التكنولوجيا إلى مستويات مرتفعة | صحيفة الاقتصادية

ارتفعت مؤشرات عقود مخاطر الائتمان لبعض أكبر شركات التكنولوجيا إلى مستويات قياسية جديدة أمس، مع استعداد المستثمرين لموجة ضخمة من إصدارات السندات عقب إعلان نتائج الأعمال، وسط مخاوف من أن تتجاوز هذه الإصدارات قدرة أسواق الدين التي تعاني بالفعل من ضغوط ناجمة عن كثافة المعروض على استيعاب المزيد.تبدأ شركتا "ميتا بلاتفورمز" و"سبيس إكس" إعلان نتائج أعمال شركات هذه المجموعة خلال الأسبوع الجاري، فيما يترقب المستثمرون تحديثات بشأن خطط الإنفاق وطموحات الشركتين في مجال الذكاء الاصطناعي.مع رفع شركات التكنولوجيا تقديراتها للإنفاق مرات عديدة بالفعل، يتوقع حاملو سنداتها موجة متواصلة من إصدارات الدين لتمويل بناء البنية التحتية، بحسب لطفي القروي، إستراتيجي الائتمان متعدد الأصول لدى شركة "باسيفيك إنفستمنت مانجمنت". يؤدي احتمال استمرار ضغوط المعروض من السندات إلى ارتفاع تكلفة التأمين على سندات شركات التكنولوجيا ضد مخاطر التخلف عن السداد.عقود مخاطر الائتمانارتفعت عقود مقايضة مخاطر الائتمان المرتبطة بشركة "أوراكل" (Oracle)، التي يُنظر إليها على نطاق واسع باعتبارها مقياساً لمخاطر الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، إلى مستوى قياسي بلغ 343 نقطة أساس، وفقاً لبيانات "آي سي إي داتا سيرفيسز". كما لامس مؤشر مخاطر الائتمان لشركة "ميتا" أعلى مستوى له على الإطلاق، بعدما ارتفع بما يصل إلى 6.3 نقطة أساس ليصل إلى 114.8 نقطة أساس، قبيل إعلان نتائج أعمالها اليوم، بحسب البيانات.قال القروي في مقابلة أمس: "لم نصل بعد إلى نقطة استقرار لحجم إصدارات الدين التي يتعين على السوق استيعابها. ما زالت التقديرات تتفاوت على نطاق واسع بشأن حجم التمويل بالدين الذي سيتطلبه بناء هذه البنية التحتية في نهاية المطاف بصورة عامة".اقترضت الشركات بالفعل أكثر من 450 مليار دولار على مستوى العالم خلال العام الجاري لتمويل الذكاء الاصطناعي، وفقاً لبيانات جمعتها "بلومبرغ". والآن، بعد إعلان شركات التكنولوجيا أحدث نتائج أعمالها وانتهاء ما يُعرف بفترة حظر إصدار الأوراق المالية، يُتوقع أن تعود إلى أسواق الدين مجدداً من خلال طروحات قد تكون ضخمة.بدأ حاملو السندات تقليص بعض استثماراتهم الحالية في القطاع لإفساح المجال أمام إصدارات جديدة قد تكون كبيرة الحجم. اشترى مستثمرون، وهم عادة بنوك، سندات صادرة عن شركات التكنولوجيا العملاقة المشغلة لمراكز البيانات والحوسبة السحابية بقيمة بلغت نحو 451 مليون دولار أمس الأول، في أعلى مستوى لصافي المشتريات منذ منتصف سبتمبر، وفقاً لتقديرات محللين لدى "بنك أوف أمريكا".قال المحللون إن ذلك يرجح أنه جاء نتيجة بيع المستثمرين سندات هذه الشركات بسبب مخاوف تتعلق بالعرض والطلب.سندات "ميتا بلاتفورمز"يتوقع المستثمرون أن تطرح "ميتا" سندات خلال الأيام المقبلة. ومن شأن أي إصدار من عملاقة التكنولوجيا أن ينهي فترة توقف استمرت أكثر من شهرين في إصدارات السندات المقومة بالدولار الأمريكي من جانب شركات التكنولوجيا الكبرى. في الوقت نفسه، تجري "سبيس إكس" محادثات مع بنوك ومستثمرين لجمع 40 مليار دولار لشراء رقائق من شركة "إنفيديا".كانت "ميتا" قد أبلغت المستثمرين في أبريل، عندما طرحت سندات في السوق الأمريكية للمرة الأخيرة، بأنها لن تعود إلى تلك السوق قبل الربع الأخير على أقرب تقدير. أدت هذه الرسالة، التي استهدفت دعم الطلب على إصدار أبريل، إلى اعتقاد المشاركين في السوق بأن شركة التكنولوجيا ستطرح سندات مجدداً في السوق الأمريكية خلال العام الجاري، لدعم أهدافها المتزايدة للاستثمار والإنفاق على الذكاء الاصطناعي.منذ 2022، اعتادت "ميتا" إعلان نتائج الربع الثالث في يوم الأربعاء الأخير من أكتوبر، لكنها ستعلنها اليوم الموافق 21 أكتوبر، وهو الأربعاء قبل الأخير من الشهر. يرى بعض المستثمرين أن اختيار هذا الموعد يهدف إلى منح "ميتا" مرونة أكبر لطرح سندات في وقت ما بعد إعلان نتائج أعمالها وقبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.كتب جوردان تشالفين، المحلل لدى "كريديت سايتس" (CreditSights)، في مذكرة الشهر الماضي، أنه يرى احتمال تنفيذ صفقة كبيرة بعد إعلان النتائج.بلغت قيمة إصدار "ميتا" في أبريل 25 مليار دولار، موزعة على 6 شرائح. ومنذ ذلك الحين، تجري الشركة محادثات مع مستثمرين في السندات بأوروبا بشأن إصدار محتمل، في وقت تلجأ فيه شركات التكنولوجيا العملاقة المشغلة لمراكز البيانات والحوسبة السحابية إلى أسواق مختلفة حول العالم لتمويل توسعها في الذكاء الاصطناعي.ولم يرد ممثل عن "ميتا" على طلبات التعليق.اندفاع للتحوط من المخاطرأدت خطط الإنفاق الضخمة لشركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي واقتراضها بمستويات قياسية إلى تجدد التدقيق في القطاع، في وقت يتزايد فيه تشكك المستثمرين بشأن قدرة هذه النفقات على تحقيق عوائد كافية. وأسهم ذلك في تعزيز الطلب على عقود مبادلة مخاطر الائتمان المرتبطة بالقطاع، ودفع أحجام تداولها إلى مستويات قياسية جديدة. تعرضت أسهم وسندات شركات القطاع ذات المخاطر الائتمانية الأعلى، مثل "كور ويف"، لضغوط شديدة بشكل خاص.قفز حجم تداول عقود مبادلة مخاطر الائتمان المرتبطة بأكبر عشر شركات مشغلة لمراكز البيانات والحوسبة السحابية وصانعة للرقائق 691%، ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 140 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من العام الجاري، وفقاً لتحليل بيانات سجلات التداول أجراه جيغار باتيل، استراتيجي الائتمان لدى "باركليز". يقارن ذلك بنحو 17.7 مليار دولار خلال الفترة نفسها من العام الماضي، رغم أن التداول على بعض هذه العقود لم يبدأ إلا مؤخراً.قال ستيفن كولينستاين، مدير محافظ الدخل الثابت لدى "تي رو برايس": "مع استمرار نمو إصدارات الدين واحتياجات التمويل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أصبح المستثمرون أكثر إدراكاً لمدى ترابط انكشافاتهم على المخاطر الائتمانية لشركات كانوا ينظرون إليها سابقاً باعتبارها جهات اقتراض منفصلة".نتائج "سبيس إكس"كان من المقرر أن تعلن "سبيس إكس" نتائج أعمالها بعد إغلاق السوق أمس، وكانت آخر مرة جمعت فيها تمويلاً من سوق السندات ذات التصنيف الائتماني المرتفع في يونيو، عبر إصدار بقيمة 25 مليار دولار، وهو أول طرح سندات لها. ارتفعت عقود مبادلة مخاطر الائتمان لأجل خمس سنوات المرتبطة بديون الشركة في التعاملات المبكرة أمس إلى 242 نقطة أساس، وهو مستوى قياسي خلال جلسة التداول، وفقاً لبيانات "آي سي إي".كانت هذه العقود قد بدأت تشهد تداولات نشطة في يونيو عند نحو 111 نقطة أساس.أدت حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي، وارتفاع أسعار الفائدة العالمية، والمخاوف من أن تؤدي التحولات في المشهد السياسي الأمريكي إلى تراجع الدعم المقدم للقطاع، إلى الضغط على إصدارات الدين خلال الأسابيع الأخيرة. كان آخر إصدار كبير لسندات شركات التكنولوجيا في الولايات المتحدة من نصيب "ألفابت"، الشركة الأم لـ"جوجل"، في أغسطس الماضي.يتوقع كثير من المشاركين في السوق أن تتسارع وتيرة إصدارات السندات الكبيرة لشركات التكنولوجيا بعد انتخابات التجديد النصفي في وقت لاحق من العام الجاري، وأن تشهد زيادة أكبر خلال 2027.